对等关税实施首天未见冲击市场

　　特朗普政府于8月7日正式实施“对等关税”，与4月2日首次推出时所引发的市场震荡相比，这次实施首日并未出现明显波动。显然，经过4个月的精心部署，特朗普似乎成功在收取高额关税和缩减美国贸易逆差的同时，却避免了对全球供应链的破坏及贸易伙伴的报复。当然，尽管即时冲击得以避免，但这些关税相信难免会阻碍全球贸易，对全球经济造成不利影响。预计这些影响不会立刻显现，仍需随着时间的推移逐步观察。正因现阶段未见金融市场震荡，投资者的不安情绪得到缓解，这解释了市场对美元的避险需求下降，进而导致美元汇价下跌。今早于亚洲市场所见，美汇指数已跌返98指数点水平，较上周处100指数点位置明显有别。

料美国通胀6个月后浮现

　　美国既然已打破了全球供应链的旧有合作模式，新的供应链必然会重新建立，但这一过程需要时间。在此期间，整体物价上涨料在所难免。根据三藩市地区联储局局长戴利的估计，关税对美国通胀的推升可能需要6个月甚至更长时间才会显现，主要是视乎企业的存仓情况。回顾美国最新6月CPI年通胀率及核心年通胀率分别为2.7%及2.9%，两数字基本上已远超越联储局定下的2%通胀目标。

　　市场对关税的另一个关注焦点，是关税能否为美国带来可观的税收，以缓解财政压力。根据美国财长贝森特的估计，在最理想的情况下，关税每年将能为美国政府带来约3000亿美元的收益。如果这一数字属实，无疑是一笔可观的收入。根据美国财政部的预测，2025年联邦政府的总税收将达到4.6万亿美元，这意味着关税收益将占整体税收的6.5%。然而，从另一个角度来看，在2024财年，美国政府单是在债务的利息支出便高达1.1万亿美元，因此3000亿美元关税收益在相比之下显得微不足道。至于关税实施后，会否使美国进口大幅减少，从而影响关税收益，也不能排除此一可能性。

英减息惟无阻英镑升

　　转看英伦银行，昨晚（7日）英国如预期减息25基点，将息率降至4厘。委员会内部对是否减息的看法相当分歧，最终以五票对四票通过。面对6月年通胀率高达3.6%，是七大货币中最高，英伦银行减息的决策确实不易。根据利率期货价格变化，市场估计今年英伦银行最多仅有一次减息机会，但到12月，这个机会的概率也仅为70%。由于减息是意料中事，加上市场估计英息可能会长时间保持于4厘水平，英镑在昨晚议息会后不跌反升，今早于亚洲市场报1.3445美元或10.55港元。

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